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麟龙基金:公募基金缘何能超越市场平均水平?

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发表于 2017-12-5 17:06 | 显示全部楼层 |阅读模式


时至今日,浸淫股市多年的投资者或许不再怀疑价值投资的魅力,虽然上个月贵州茅台、海康威视等一批大牛股的暴涨,让一些投资者对白马股、蓝筹股从“价值回归”现在到了“估值溢价”阶段充满担忧,但是“长期来看,价格回归价值”价值投资的基本逻辑已经成为无可争辩的论调。
今年以来很多股民在对“白马蓝筹行情”高歌猛进将信将疑中,在股市里并没能捞到多少好处,反观基民们却笑开了花。今年以来主动管理的股票型基金和偏股型基金成绩斐然,年初至今,上证指数上涨9.33%,相比之下成立满一年的主动管理型股票基金今年平均收益率达到惊人的17.97%。(数据东方财富Choice数据库,截止日期2017/10/31)
麟龙基金表示,在投资策略上,秉承价值投资理念的公募基金的投资能力,似乎一直受到市场质疑。纵然今年公募基金,特别是主动管理股票型、指数增强和被动指数基金成绩令人惊艳,但是很多投资者依然不屑地认为公募基金如今绩效丰厚,仅仅因为市场风格使然。
然而,麟龙基金提醒投资者,对于公募基金管理能力我们应当客观理性地看。我们坚定认为:我国的公募基金行业管理能力显著高于市场平均水平和广大散户。

为了体现公募基金的管理能力,最简单的方式就是寻找一个体现公募基金管理水平的指数。这里我们列举出中证股票基金指数(H11021),该指数是由中证指数公司编制,以成立满3个月开放式基金为标的构成的指数,足够反应我国公募基金的管理水平。麟龙投顾指出,很多投资者对上证基金指数(000011)也很熟悉,不过该指数仅仅对上交所上市的ETF作为标的成分,一些封闭基金投资范围包括的非国内股票资产以及海外市场。相比之下,中证股票基金指数更能解决我们的疑问。
另外,我们评判公募基金整体表现时,应尽可能选择较长的考察区间。很多投资者对公募基金投资能力的质疑,很大程度上在于评价时间较短,或者对某些公募基金糟糕表现产生的“认识偏差”。为了更全面的体现公募基金市场表现,我们从2003年第一个周(该指数2002年12月31日为基点)指数收盘价设为1,对比上证指数和沪深300周K线,有如下图指数走势:

图 股票基金指数同上证指数、沪深300指数历史走势图
数据根据东方财富Choice数据库整理,数据截止日为2017年10月31日

由上图可以看出,代表公募基金股票投资水平的股票基金指数(红色)明显跑赢了沪深300和上证指数,高下立判。
巴菲特说,投资要讲究常识。我们把这句话引申到我国股票市场,有两点常识我们要细究:一个是“零和博弈”的逻辑;一个是专家能力显著高于非职业玩家的基本常识。
当然,麟龙基金提醒投资者,这里所说股市的“零和博弈”是指能否超越市场基准获得超额收益,并非投资的盈亏。在很多股民朋友中有种流行的说法就是“一赚二平七亏”,        那么问题就来了,这场“零和博弈”中赚钱的是谁呢?显然是专业投资者!正如前面中证股票基金指数走势一样,整个公募基金构成的指数显然跑赢了市场。
随着社会、经济的发展,社会出现了分工,而分工有助于技能和社会生产率的提升,这个论点从马克思《资本论》、亚当斯密《国富论》,再到当代的内生经济增长理论,都有明确阐述,已经成为大家的共识。
中国公募基金从第一只封闭基金“基金开元”开始至今,经过近20年的历练,到如今规模逾11万亿,投资品种涉及股、债、货币、海外市场等,已经更加专业和成熟。公募基金从业人员的素质大家也是有目共睹,集聚大批“聪明”的人群,特别是投研人员,顶尖名校是基本门槛,而基金经理几乎更是聪明的代名词。所以,我们可以看到公募基金不仅仅是“专业的人做专业的事”更是“聪明的人做专业的事”。

最后麟龙基金提醒各位投资者,本篇文章我们针对的是公募基金整个市场点评,以历史数据表明公募基金优秀的管理水平,但公募基金数量繁多、基金管理人水平有高有低,因此并不是大家买入某个基金就能有较好的投资收益。投资者可以持续关注我们的资讯动态,了解更多公募基金的信息。

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